房企出海融资触碰美元债汇率暗礁 财务成本翻倍
2016-01-12 09:14:38 来源: 证券日报
对于部分内地房企而言,汇率风险或许曾经仅仅是美元债发行过程中的一句风险提示,然而如今其正在财务报表中吞噬房企本就已经来之不易的利润。
于是,在房企中一度大行其道、在房企高管眼中曾经“融资成本低得不好意思说”的美元债,也开始展现其“狰狞”的一面。多家房企的融资成本也隐性大幅上升、甚至翻倍,“汇率陷阱”也正成为中介机构人士之间的聊资。
2014年以来,人民币累计贬值幅度已经超过7.5%。美元债发行利率原本较低的房地产企业尚可承受,但对部分发行利率本就较高的房企而言,其融资成本更是雪上加霜。更为令人担忧的是,人民币汇率贬值的势头目前并没有止步,负债端的隐性成本还可能进一步上升。
美元债看起来很美
2012年至2014年年初,由于美国连续量化宽松政策的实施,全球资本市场出现了超低利率的环境。对于内地房企而言,国内融资成本的相对高企和难度的加大,使得它们有动力去海外寻求成本更为低廉的资金。
券商统计数据显示,仅去年上半年,中国企业境外美元债券发行总规模已近593亿美元,刷新历史纪录。券商预计,美元债券和离岸人民币债券的去年全年融资规模有望分别达到1250亿美元和2500亿元人民币。
刷新历史纪录的背后,美元债确实看起来很美。从表面上来看,美元借款确实利率较低,中国最优质企业发行的多年期美元债利率大多在3%-6%之间。万科2013年首次境外美元债券发行时,该笔8亿美元的5年期债券的年票息率仅为2.625%。
但是,值得一提的是,内地房企融资成本差距悬殊,如上所述,万科当年美元债年票息率仅2.625%,一些央企背景的房企也能拿到3%-6%左右的票息率,而据《证券日报》记者不完全统计,,二、三线房企所发行的美元债券利率最高可达13.5%左右,较为普遍融资成本也接近10%。例如,旭辉控股集团于2013年4月发行五年期美元债券,金额为2.75亿美元,票面利率高达12.25%;此后的2013年9月,该公司额外增发2.25亿美元,实际年度利息成本为11.11%;2014年该公司继续发行美元债,本金额为2亿元,实际利息成本降至8.99%。
此外,据中介机构人士向本报记者介绍,二、三线内地房企在海外发债过程中普遍遭遇评级过低,房企在海外获得的评级多数为B级或类似的对应级别。对于运作比较成熟的美元债市场而言,评级与票息率可谓是息息相关。
融资成本有暗礁
与传统商业银行人民币贷款不同,美元债以美元为计价货币,房企的实际成本与汇率可谓牵一发而动全身。
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