金融资本进入围猎时代 2016年并购好戏还在后面

“过去的很长一段时期，(中国的)居民财富配置都存在错配，呈现两头重中间轻的状态，流动性差的房地产比重和流动性很强的理财产品、银行存款比重很高，但是风险收益相对均衡的股票、保险类资产比重较低。”在前述私募总裁看来，金融资本进军产业资本更深层次的原动力，来自于中国居民财富积累到达一定程度，但是低利率环境下，财富配置“畸形结构”已经难以持续，出现了财富无处可去的资产配置荒。

对于手握大量资金的保险公司而言，以往偏好固定收益的投资模式自然也无法满足需求。

来自兴业证券的数据显示，2015年1~9月，保险公司保费收入和资产总额的增速在20%左右，其中资产总额达到了11.6万亿。但保险公司负债成本高企，以行业龙头中国人寿和中国平安为例，其万能险利率为5%和4.5%，更多的中小保险公司的资金成本则更高。

上海枫润资产管理有限公司董事长吴明远表示，对于险资等金融资本而言，固定收益类投资收益率水平不断下降，10年期国债收益率已经下降到2.8%的水平，投资级别的信用债收益率则下降到3.5%的水平，但股票市场业绩优良的上市公司的市盈率只有不到25倍，相当于4%以上的收益率，超过了信用债的收益率水平。

“只要上市公司的业绩长期能够持续稳定增长，今后收益率水平还会进一步上升。”他认为。

上海高级金融学院教授蒋展进一步分析称，利率市场化后，金融资本想要通过利差挣钱本身就有了一定的局限性。利率下行后，手握大量资金的险资却没有了更好的资产。此时，相对于以前的固定资产收益，当下万科这样的蓝筹股本身分红率和股息率更高，公司本身以及现金流也稳定，宝能自然要寻找逢低吸入的好机会。

“长期以来险资其实都存在一个问题，下端比较长，像万能险这样的期限是比较长的，投资端是比较短的，所以险资投资蓝筹股是在纠正这个错配问题。”蒋展对记者称。

A股并购大戏才刚刚开始

随着“宝万之争”进入白热化，资本市场乃至整个金融市场的目光已经不再局限于王石等人和宝能系两大敌对方的争斗之上，而更多开始关注金融资本与产业资本的缠斗、融合。“宝万之争”愈演愈烈，而这场大戏或许才刚刚拉开序幕。

除了资产配置荒的阶段性需求一定程度造就了“宝万之争”，接受《第一财经日报》记者采访的几名金融人士更多地认为，从美国上世纪80年代末的并购大潮来看，“宝万之争”只是A股市场并购大戏的开端。